张云东监管永远落后于市场-【资讯】

“对上市公司监管最重要的还是透明度，这点是我们一直以来强调的上市监管的核心。”

“放松管制的关键是要创新，而创新的关键是方向选择。”

“要有平常心，把心静下来，脚踏实地，淡化功利心，多做耕耘，少问收获。”

证券时报记者 陈霞 黄丽

面前的张云东身形高大挺拔，眼神沉着，笑容亲切温雅，他的衣着休闲但讲究，他的办公室雅致而清新。他说话不急不缓，普通话纯正带点北方口音。这样“有型”的深圳证监局局长让第一次接触他的我们错愕但更多是惊喜谁说监管者形象就等同于监管工作的严厉和严肃呢？

上市公司监管以透明度为纲

此次采访张云东，主要是为了了解新的一年，其对上市公司监管的思路和部署。

“对上市公司监管最重要的还是透明度，这点是我们一直以来强调的上市监管的核心。”张云东说，透明度的强调自2005年提出，一直延续至今。“我们认为，在资本市场上，透明度是第一位的。如果一个上市公司、一个资本市场能够做到基本透明，那么就可以说这是一个基本规范的公司、是一个基本有效的市场。因为只要有透明度，投资者了解公司和市场的实际情况，就可以决定是用"手"来投票，还是用"脚"来投票。”

“判断一个上市公司好与坏的标准，不应该是绩优与绩差，而应该是透明与否。因为一个公司业绩如何取决于宏观、行业、市场、管理等方方面面的主客观因素，是不以人的意志为转移的。公司的优劣变化，上市退市都是规律之中的必然现象。但只要透明，让投资者及时知道真相，就是好公司。因此，我们资本市场的基本规范应该是以透明度为纲。”

在张云东看来，要解决透明度问题，首先要界定透明度问题上不同市场主体的各自责任，即：上市公司的会计责任或企业责任；注册会计师的审计责任；以及证监局的监管责任。“我认为，如果在我们的监管监督之下，企业的会计责任和中介机构的审计责任到位了，那么我们的监管责任也就到位了。因此，这些年我们从审计监管、规范上市公司财务会计基础入手，积极推动上市公司透明度建设。”

如今，透明度监管理念在深圳证监局已经形成体系化，并向着可操作化方向迈进。在去年举行的深圳上市公司2011年度治理规范会议上，张云东明确表态，2012年，深圳证监局将多管齐下，推动上市公司进一步提高透明度；将会继续完善强制披露制度，突出重点，提高上市公司年报信息披露质量。

“一是继续要求辖区上市公司按照我局规定在年报中对于大股东获取非公开信息、干预上市公司人、财、物、产、供、销等经营管理非规范情况必须专项披露；二是对主要负责人每年累计在境外居住3个月以上的上市公司，要求其在年报中对此专门披露，并详细报告具体事由；三是要求公司在年报中披露独立董事履行职责情况报告，内容包括但不限于：独立董事出席董事会的情况、到公司现场办公的情况、在公司董事会各专门委员会的工作情况等。同时，结合日常监管和现场检查过程中掌握的上市公司风险情况，拟定重点审计监管公司名单，突出对重点公司、重点审计项目、重要风险领域的审计监管，加强对在深圳辖区新执业的会计师事务所或相关分所的监管。”

“解决不了的问题就披露，就让投资者自己根据充分信息做出判断。”张云东表示，2012年将继续坚持把信息披露的规范透明作为上市公司监管工作的首要目标。而在继续做好信息披露监管的具体落实上，一是规范信息披露内容；二是规范信息披露方式；三是加大问责力度。

从源头把好上市公司质量关

正因为资本市场最重要的就是上市公司的质量，而上市公司的质量如何在其上市之前已基本定性，因此，把好上市公司入门关就非常重要。

“对上市公司质量把关的就是保荐机构及保荐代表人，如果保荐人勤勉尽责，上市公司质量就会有很大变化。”但在创业板、中小板启动后，证券公司承销保荐业务发展迅速，但投行业务普遍存在管理松懈、粗放经营的现象。部分保荐代表人和投行业务人员急功近利，只抓项目承揽，不管项目质量，一切以“过会”为目标。考虑到近年来全国资本市场融资量的一半由深圳证券公司承销，因此，2011年深圳证监局开展了为期一年的投行业务专项治理活动。

“开始推行遇到难度很大，对于投行来说，这件事情像是给他们找茬的，但是又必须做。”张云东说，投行治理的定位不是监管，而是一项服务活动，目标是“受教育，建机制”。深圳证监局先后召开了三次动员会，打消了证券公司和保荐人的疑虑，使他们认识到投行治理的意义，从而积极投入自查和检讨之中。全辖区证券公司投行自查近两年的项目共521个，召开项目、团队、公司3个层面的检讨会188场，参与人员4396人。深圳证监局也投入人员1280人次下企业督导，治理的效果已经显现。

把好了入门关后，再对新上市公司一开始就严要求，把透明度的意识深植，减少新上市公司的无知违规和无意违规，则会起到事半功倍的效果，因此，针对新上市公司的服务和引导，深圳证监局真正做到了“防患于未然”。首先，是上好“上市第一课”，公司上市后，深圳证监局会主动介绍其监管理念、职责、方式和要求，新上市公司的首次约谈人员范围除董事长、监事会主席、总经理、财务总监、董秘外，2011年新增加了保荐代表人和年审会计师。其次，是坚持在公司上市后两个月，主动上门提供现场走访咨询服务，帮助公司梳理问题，提出改进建议，宣讲法律法规，解答疑难问题。

防范经营风险转为违规风险

目前，国内经济形势愈发严峻，2012年宏观经济形势如再发生变化，可能会导致上市公司业绩下滑，监管也面临着新的一轮挑战。对此，张云东已经做好部署。

“我们一方面是鼓励上市公司应该积极应对，想方设法渡过难关。另外也提醒上市公司要正确对待，光明磊落，不要想歪点子粉饰业绩，在财务上、信息披露上做一些手脚，这样会把问题复杂化，触犯监管高压线，造成更严重的后果。”

张云东表示，深圳证监局对这个问题高度关注，“防范上市公司经营风险向违规风险的转化，已经被列为深圳证监局2012年上市公司监管的第一项工作。我们会进行全面的风险排查，对存在疑似风险的公司，将在日常监管、年报审计监管中重点关注，也会优先安排现场检查。这里我们也要求会计师事务所在年报审计中充分考虑相关风险，并采取针对性的审计策略。”

金融创新应服务于实体经济

谈到严厉的监管和市场灵活性的平衡度问题，张云东表示，“监管是永远落后于市场的，而最高明的监管者也要比市场慢半拍。”张云东说，从这个角度来看，只有放松管制，市场才能有活力。“但放松管制的关键是要创新，而创新的关键是方向选择。”

以往一谈及金融创新，市场一致提到的方向就是金融衍生品，对此，张云东忧虑颇深。“金融是为实体经济服务的，但是衍生品的过度开发则最终使其变成了为金融业自我盈利自我服务，只是使得投资者多了一个投资品种，而这个品种是无法为实体经济服务的。”

张云东认为，从次贷危机可以看出，从一开始就应该限制衍生金融工具的使用。尽管金融衍生品的发展一方面适应了避险的需求，但是另一方面也适应了投机的需要。而在过度开发的背景下，与投机相伴而生的金融游戏，实际上是浪费了市场资源，大大降低了整个经济的资源配置效率。“即使衍生工具可以在微观上对冲风险，降低市场波幅，但考虑到衍生工具交易可能给宏观带来的巨大风险，两害相权取其轻，应该从中国的现实出发，坚决限制金融衍生品在中国的过度发展。即使这种限制会影响中国金融市场的交易规模，影响在国际金融市场中的排名地位，或者影响到金融就业，也应在所不惜，坚定不移。”

“我们应不为潮流所动，理清资本市场的发展方向，在制度设计、产品创新时要坚定不移地服务实体经济的基本方向。”

最后，张云东还提到，投行保荐人、基金经理和董秘高管等在工作中除了负责任、懂专业外，还要戒躁，要有尊严，要做一个有品位的人，而尊严和品位这样的词语可以视为审美的高度，因为这些词语表达了一个人的精神气质和人生境界。

张云东对当今社会只重利益却漠视精神极端痛心，“人为什么活着？人工作的意义是什么？我们为了生存向社会索取，但也应报答社会奉献一己之力！”张云东说他一有机会就会宣扬多读点历史和哲学书籍，“以史知今，人会活的明白，才能志存高远，不为眼前利益所动。”“要有平常心，把心静下来，脚踏实地，淡化功利心，多做耕耘，少问收获。”

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