【资讯】邵喆阳成长股投资有道

邵喆阳：成长股投资有道

收获了“2012年度混合型金牛基金”荣誉的华宝兴业收益增长基金，今年以来继续呈现出良好状态。截至2013年5月24日，该基金年内投资回报率已达到29.49%，但基金经理邵喆阳谦虚地表示，这与业绩排名最靠前的部分基金相比还有一些差距，他希望今年能继续拿到“金牛奖”。　　邵喆阳告诉中国证券报记者，今年以来，他所重仓的医药、传媒板块，对于基金净值的增长贡献很大。而这些股票都是他在近几年中不断观察、研究，不断积累下来的资源。他认为，A股市场在相当长时间内都难再现整体性牛市，他将坚持“提高持股集中度，精选成长性股票”的策略。　　结构性牛市已现　　“结构性牛市已经出现。”面对成长股一路高歌猛进，创业板指已过千点，邵喆阳言简意赅地表明了自己的看法。　　在他看来，创业板持续受到追捧，市场资金不断流向成长股的格局，是完全正常的，只是急涨的节奏不一定经得起考验。他解释道，A股市场现在缺乏牛市基础，由于在国际金融危机到来时，我们采取了大规模刺激政策，国内经济资源没有得到好的出清，从而造成现在的经济疲弱态势，导致A股市场长久难有起色。　　邵喆阳指出，国内经济环境多年处于一种“极热极寒”状态，政策一刺激通胀就快速上升，货币一收紧经济就迅速降温，总体而言是一种“走钢丝”状态。在此背景下，煤炭、地产、钢铁等周期股不可能有大的机会，由于产能约束，周期股的弹性会越来越小。出于这层思考，2011年至2012年三季度，邵喆阳一直维持华宝兴业收益增长基金较低的股票仓位，在此期间，他逐渐对成长股有了更多偏重。　　“我们公司有几位基金经理对成长股有着共同的兴趣，大家经常在一起讨论交流。2012年初，成长股出现一次幅度较大、时间较长的下跌，对基金净值形成的压力很大，但最后我们都扛过来了，而且趁这次调整买入了大量早就看好的股票，持股集中度也提高了。事后来看，这对全年的业绩提升起到了很大作用。”邵喆阳回忆道。　　邵喆阳始终留意市场热点，以便灵活、机变地把握投资机会。2012年初以来，他在房地产行业低迷时配置较多龙头地产股，在行业拐点到来时坚决退出白酒股，在去年三季度果断加仓，这些都为全年14%的投资收益打下了良好基础。　　成长股投资有道　　邵喆阳2010年中期就任华宝兴业收益增长的基金经理，他告诉中国证券报记者，经过几年积累，他的“投资标的库”中已包含了不少质地不错的股票，主要集中在医药、建筑园林、环保、文化传媒等成长性领域中。尽管邵喆阳对于经济形势的分析十分敏锐，但面对上述领域，刚开始时他还是门外汉。为此，他花费了不少精力了解、学习这些产业，现在他已经对一些行业如数家珍。不过，他表示，新兴产业与同质化较为严重的传统行业不同，20只成长股可能分属20个行业，这就对专业投资人提出了很多挑战。　　“一是对他们的估值更复杂，现在A股通行的估值方法就是P/E，但成长股每家公司都有所区别，所以他们的估值天花板何时到来并不一致。今年以来我的持股集中度不断提高，重仓股票数比别人少。这种风格今后会一直持续，因为每个人的知识结构有限，还是要集中精力把重点公司研究透彻。”邵喆阳说。　　成长股、创业板的上涨，既带动多只基金今年业绩飙升，也激起市场不少质疑：当黑天鹅事件出现时，中小市值的成长股会否出现各路资金夺路而逃，连续跌停的惨状？“流动性压力的确会有，但这时就考验基金经理对于它们的了解程度。我们重仓的蓝色光标，去年底曾经因为一次收购失败，复牌后就出现几个跌停，但我们扛住了。”邵喆阳告诉记者，为了做到透彻研究，及时把握重点公司动态，华宝兴业收益增长的前十大，甚至前十五大重仓股票中，他自己或研究员在每季度都有一次实地调研。　　邵喆阳没有忽略A股市场的系统性风险，这一风险要么来自于经济的超预期下滑，要么就是货币的超预期紧缩。为此，华宝兴业收益增长基金在投资中，一定会保留适当的安全边际，当危机初现苗头时，他会坚决提前减仓。“那种砸在跌停板上，怎么卖都卖不掉的情况，不允许出现在我们基金身上。”邵喆阳说。

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